尽管城乡居民用电在整个社会用电结构中比例并不高，但城乡居民用电近来始终保持高速增长，并且对比国际个人用电平均水平，我国还有很大空间。可以预计城乡居民用电增长对全国电力增长的推动作用将不断增强。

　　近两年由于煤炭产能、运输能力等原因造成电煤价格持续上涨的同时，煤质持续下降，导致火电的发电成本同比出现了明显上涨。但是2006年随着煤矿扩产以及运输瓶颈的逐渐缓解，电煤价格基本保持了高位稳定运行状态，进一步上涨动力明显不足，火电企业的发电变动成本上涨过快问题已经大为缓解。

　　1.3、投产容量快速增加，发电设备利用小时下降

　　据统计，2006年我国将投产发电装机容量达6500万到7500万千瓦左右，年底将形成5.87亿千瓦的总装机容量。整体来看，2006年全国平均发电设备年利用小时数预计为5185小时，明显低于2005年5455小时和2004年的5350小时，但仍显著高于2002年的4860小时。

　　1.4、受“煤电联动”影响，利润指标触底反弹

　　前三季度电力行业实现利润885亿元，同比增长36.7%。

　　一季度电力行业利润增幅较高主要是去年第一次煤电价格联动的翘尾因素，二季度由于5、6月份翘尾因素的消失利润增幅明显回落，三季度实施第二次煤电价格联动后电力行业利润增幅明显回升，三季度电力行业35.8%的利润增幅在历史上也属于较高的增长水平。

　　虽然前三季度电力行业利润增幅与上半年基本持平，但与二季度比较，三季度电力行业利润上升较快，拉动工业利润增长2.93个百分点，仅次于钢铁、石油、有色金属居工业利润增长加快贡献第四大行业。

　　分行业看，前三季度火电行业利润同比增长51%，水电行业利润仅增长5%，核电下降4%，可见电力行业利润增长主要是由火电行业拉动的，而“煤电联动”的影响最为直接。由此，电力行业已基本度过煤炭价格持续上涨带来的效益下滑的困难时期，重新步入稳步回升轨道。

　　2、2007年基本面展望：发电设备利用小时是焦点

　　2.1总体上：经营环境相比06年略有好转

　　2.1.1需求依然保持旺盛局面

　　2007年，全国电力供需总体平衡，部分地区略有富余。随着

　　中国经济的持续高速发展，用电量仍然有望在工业(特别是重工业)和居民用电的增长拉动下保持快速增长势头，预计2007年全社会用电量增长率在12%左右，全年电力消费弹性系数将在1.2左右。

来源：兴业证券　作者：范习辉