对电力板块投资前景的争议焦点主要集中在2007年以及之后几年的发电设备的利用小时数的走势上。近期的发展趋势以及对明后年的重新预测表明，2007年的发电利用小时数可能和2006年相比略有下滑，下降幅度为3-4%左右，并且2008年利用小时下滑有望出现明显抑制，供求平衡将出现扭转。

　　随着新的调度规则的行将出台以及电力市场化改革的深化，进一步刺激电力行业整合进程加快。

　　由于电力上市公司普遍是行业内的强势企业，因此行业整合必将提高其核心竞争力，从估值上应当有所调整，国内上市公司与国际上市公司估值接轨的认同度随之提高。

　　总体判断，电力板块存在较大的被重新估值的投资机会，并且行业基本面的改善将支撑板块明年整体表现更胜今年。

　　2007年投资策略上，我们认为随着股指期货、融资融券业务的开展以及价值投资理念对A股市场的影响越来越明显，大盘蓝筹电力股具有短线、长线的双重投资价值，必将受到机构投资者和长线投资者的偏爱。因此，建议继续积极投资于具备竞争优势(成本、规模、市场、资源和资金实力等)的电力龙头企业如长江电力、华能国际、国电电力、国投电力、大唐发电和桂冠电力等个股。同时对于成长性较高的中小个股如宝新能源、金山股份等也可重点关注。

　　1、2006年基本面回顾：经营环境喜忧参半、利润指标触底反弹

　　2006年是电力行业在相对困难的经营环境中稳步前进的一年。尽管国家

　　宏观调控政策持续推进、电煤价格依然高位运行、供需紧张形势进一步缓解，但从国家统计局公布的前三个季度的数据显示，增长依然是电力行业最重要的特征。

　　1.1、重工业和城镇居民用电快速增长，发电量稳步提升

　　前三季度，我国GDP同比增长10.7%，比上年同期加快0.8个百分点，比上半年回落0.2个百分点。特别是进入三季度，国内生产总值、工业生产和固定资产投资增速全面回落，分别比二季度回落0.9、1.9、7.7个百分点。不过，尽管投资和工业增长速度出现回落，但发电量却增长了12.9%，比上半年加快0.5个百分点，电力增速与工业生产的增速“背道而弛”。

　　究其原因，重工业化的持续推进和城镇化的延续发展可能是发电量继续高速增长最为直接的推动力。

　　目前，重工业用电是轻工业用电的近四倍，重工业用电增长速度是轻工业用电增速的近两倍。

　　因此，我们认为在产业结构升级中，重工业化的持续推进是推动2006年用电量持续增长的最重要的原因之一。而重工业化是现代化国家必经之途，因此预计重工业用电仍将在未来的一段时期内推动电力持续高速增长。

来源：兴业证券　作者：范习辉