新投产装机规模预计将超过7500万千瓦，到2007年底，全国发电装机容量将接近7亿千瓦。发电设备利用小时数将继续下降，全年发电设备利用小时数将比2006年下降200小时以上，其中由于水电来水形势的好转，火电的发电空间有被挤压的风险，火电设备的利用小时下降速率将大于水电。

　　但由下图分析，我们认为2007-2008年可能是发电设备利用小时下滑局面发生根本性改善的两年，2007年发电设备利用小时数将出现复苏，下降幅度小于2006年。

　　2.1.3煤炭价格带来的成本压力继续趋于缓和

　　进入11月份以来，随着煤炭传统销售旺季的到来，全国煤炭市场出现了供应偏紧的局面，加上水陆运输紧张和部分矿停产整顿的影响，全国各地煤炭价格持续走高。但是，短期煤炭价格走强难以改变其长期走弱的趋势。长期供需形势的好转、煤炭运输能力的提升和国外煤价的走势都预示着电煤供应状况的好转。

　　首先，煤炭产能扩大迅速，有望迅速改变供应紧张形势。2006年上半年，中国煤炭固定资产投资规模同比增长48%。全国在建煤矿项目1563个，总规模6.53亿吨，加上改扩建和资源整合，合计约8.3亿吨，已超过煤炭工业“十一五”发展规划确定的5.8亿吨的建设规模；现有煤炭生产能力和在建规模合计达30亿吨，远超过2010年煤炭需求量约25亿吨的规划目标。

　　其次，国外煤价呈走低趋势，国际市场煤炭价格对国内的影响日益显著。2006年7月份以来，澳大利亚BJ动力煤现货价格持续下降，目前初已跌至43美元左右，考虑运价、关税和增值税等因素，对于沿海电厂来说其价格已略低于来自秦皇岛的煤炭价格。

　　基于以上分析，我们判断2007年电煤供需状况将有望延续06年态势继续好转，电煤库存状况同比大幅改善。随着煤炭运输能力的进一步扩大，煤炭价格虽然仍会高企，但整体将会呈显平稳走势，预计煤价将整体下滑3%左右。

　　2.1.4上网电价继续上调的可能性不大

　　首先，由于2007年煤炭价格基本稳定，可能还有所下降，因此新的一轮“煤电联动”启动的触发条件难以满足，由电煤成本上涨带来的上网电价调整的可能性不大。而区域电力市场暂时只影响东北、华东以及南方电网，并且竞争电量只有年度计划的10-20%，所以对电价的影响力度有限。

　　2.2新变化：调度规则调整加剧行业整合，阻滞优势企业利用小时下降

　　现在，我国电网调度实行的是按照年度计划实施发电调度的方式，即政府对各类机组下达年度发电计划，然后由电网企业按同类型机组的利用小时数大致相当的原则安排调度。这种由政府确定“大盘子”，然后平均分配发电计划的安排方式，明显存在着只求公平而忽视了效率的大锅饭倾向，与《关于加快电力工业结构调整，促进健康有序发展有关工作的通知》中“优先安排可再生、高效、污染排放低的机组发电，限制能耗高、污染大、违反国家政策和有关规定的机组发电”的要求相悖。

来源：兴业证券　作者：范习辉