乘用车销量同比下降幅度略超预期，轿车销量同比大幅下滑带动乘用车整体市场下跌

　　一汽大众“逆势增长”确立榜首地位

　　乘用车有效需求继续回落，加大促销力度和增加库存成为年底的必然选择

　　报告摘要：

　　乘用车销量同比下降幅度略超预期。2008年11月份，国内市场乘用车销量408,535辆，同比下降15.27%，环比下降6.63%；其中，前11个月国内乘用车累计销量4,783,665辆，同比上升7.82%。11月份乘用车销量降幅超过预期2.12百分点，销量下滑的主要原因在于乘用车日均销量仅20,417辆，较去年同期下降6.84%。其中，轿车销量的下滑是带动乘用车销量整体下挫的主要原因，这显示了当前私人汽车消费的疲软态势。

　　轿车销量同比大幅下滑带动乘用车整体市场下跌。对比各细分市场乘用车销量同比增长情况，轿车同比降幅最大，MPV次之，SUV同比反倒呈现小幅正增长。各细分市场11月份销售情况如下：轿车销量361,710辆，同比下降16.27%，环比下降7.86%，其中，1-11月份累计销量4,233,995辆，同比上升7.12%；MPV销量13,274辆，同比下降28.98%，环比上升0.56%，其中，1-11月份累计销量174,342辆，同比下滑6.26%；SUV销量33,551辆，同比上升6.47%，环比上升5.43%，其中，1-11月份累计销量375,328辆，同比上升25.88%。

　　一汽大众“逆势增长”确立榜首地位。在11月份各乘用车企业销量纷纷下滑的情形下，一汽大众以3.57%的正增长继续保持乘用车销量的领先位置；同时，这也基本确立了一汽大众将取代上海通用成为2008年国内乘用车销量冠军。在前十名序列中，虽然比亚迪、吉利和奇瑞在最后三位中各占有一席之地，但和年初相比，自主品牌和前三名之间的差距在年底进一步扩大。预计，随着明年汽车出口形势的进一步恶化，自主品牌如何“再出发”将成为当前不得不认真面对并着力思考解决的问题。

　　乘用车有效需求继续回落，加大促销力度和增加库存成为年底的必然选择。从12月份有效需求角度测算，预计乘用车日均销量将呈现环比略有回暖态势；同时，考虑到12月份有效工作日较往年增加两天，最终乘用车市场销量将较11月份明显好转。此外，可以预期的是，部分乘用车企业将加大在最后一个月的促销力度，并将进一步增加经销商库存水平，但最终促销效果和经销商对库存的承受力依然有待观察。综合测算，12月份乘用车最终批发销量环比增幅预计在25%-30%之间，同比增幅约2%。最终，四季度乘用车销量将以2.37%的降幅创近五年来的最低水平。我们继续维持对国内乘用车市场全年增幅7%的预期，即狭义乘用车需求总量在530万辆左右。

来源: 安信证券　　作者: 孙木子