作为地方电力大鳄，目前深能集团面临的最大问题是，电力行业竞争日趋激烈，而燃料成本仍在不断攀升，因此，深能集团要实现其目标规划还存在诸多困难。

　　“作为地方电力企业，必须要实现对上游资源的控制才能保持稳定经营，选择之一是深能集团深入股权改革，再引进能源方作为战略投资者，其二就是通过融资增强资本实力，通过资本渗透深入上游。”联合证券分析师范海洋说。

　　对于上述说法，深能集团内部人士表示认同。

　　事实上，记者从深能集团内部获知，在积极运作整体上市的同时，其赴海外上市及引入新投资者等计划近期已经开始加速。

　　整体上市

　　2006年12月25日，深能源A宣布，为收购深能集团其余资产，将定向增发10亿股，每股定价7.6元，共募集76亿元。发行新股后，上市公司将更名为深圳市能源集团股份有限公司，并计划在未来18个月内完成收编资产。

　　此次深能源向其母公司收购的资产包括电力资产、非电力资产及筹建和在建项目等，电力资产主要包括：东部电厂全部资产、深圳妈湾电力有限公司34％股权、深圳市西部电力有限公司31％股权、深圳市广深沙角B电力有限公司64.77％股权、国电深能四川华蓥山发电有限公司20％股权、安徽省铜陵深能发电有限责任公司70％股权和深圳市能源环保有限公司30％股权。

　　在定向增发的10亿股中，深能集团将认购8亿股，华能国际将出资15.2亿元认购剩余的2亿股。本次定向增发后，深能集团持股比例将由目前的50.19％提高到63.73％，华能国际将持有深能源A9.08％股权。2003年，华能国际以23.9亿元的价格收购了深能集团25％的股权，此次，再次出资是为了确保在深能集团整体上市后仍持有股份总额的25％。

　　深能集团董秘处人士对记者介绍，电力产业规模经济特点明显，规模偏小的企业难以长久生存，而规模较大的发电企业在采购成本、管理成本、融资发展等方面均具有较强优势。因此，深能集团必须实施规模扩张战略，以资本运营和战略联盟为两翼，采取扩建自建和兼并收购两条途径，实现电力产业的规模扩张，争取保持和扩大市场份额。

　　经营风险

　　联合证券分析师范海洋认为，深能集团目前发电所需燃料主要为燃煤、燃油，随着清洁能源天然气发电机组比例的提高，天然气也将成为未来新公司主要燃料之一。但燃料供应可能给深能集团的经营带来一定风险。

　　据深能集团提供的数据显示，2004及2005年深能集团煤炭采购总量分别为723.5万吨、708.8万吨，平均离岸平仓价较前年相比分别上升23.6％、9.6％，煤价上涨致使集团当年经营成本支出分别较前年增加47，418万元、20，267万元。

　　与此同时，近两年国际市场燃料油价格不断飙升，使得深能集团及下属燃油电厂2004年及2005年燃油采购成本分别较前年上升15.12％及40.61％。

虽然近期国际油价稍有回落，给燃油机组带来盈利转机，但未来国际市场油价走势仍具有很大不确定性。
　　“即使是这样，目前全世界范围内天然气供应源十分有限、可替代性较小，即便已经签订了长期供气合同的机组，也不排除供应商因政治、技术、气源等多种原因影响而不能按照合同稳定供气。一旦气源供应发生中断，，天然气发电机组的盈利能力也很难保证。”范海洋说。

　　此外，截至2005年底，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团的发电量共计9，596.2亿千瓦时，占国内发电量的38.42％，发电量同比增长13.49％；从资产状况来看，五大集团全资及控股发电设备总容量约共计18，580.5万千瓦，占全国发电设备容量的35.93％，同比增长18.42％，比全国平均增速高1.51个百分点，且近几年都在华南布点争夺市场，深能集团与该等集团公司以及其他电力生产商在燃料争夺、产量调度、电源资源布控等方面将激烈竞争。

　　引入新战略投资者

　　深能集团战略部人士透露，深能集团A股整体上市后，将会优化集团的管理结构、提升集团在资本市场的地位，并扫清海外上市障碍，届时集团将适时启动H股发行的准备和申报程序。

　　深能集团海外上市一直被视为深圳市在国企改革领域的重大举措。2003年开始，深能集团为了上市实现国有股减持，最初确定的企业产权结构变革方案是：国有股的比例为40％，外资股和内部职工股的比例分别为40％和20％。后因为华能买走深能集团25％股份，上述方案未能实现。

　　深圳市副市长张思平曾在深圳市属国企改革与发展工作会议督促，“深能集团要整体上市，当前要抓住际遇尽快启动，确保上市成功，使之成为我市历史上最大的境外上市融资项目。”

　　目前，深圳国资委在深能集团整体上市后还持有63.73％股权，按国资委计划，深能集团赴海外上市前，国资委的股份还会减持到40％左右，这意味着还有20％多股份的空间可以接受新的战略投资者。

　　事实上，华能国际入主后，2004年，深能集团曾计划通过香港上市融资5亿美元左右，用于建设新的电厂、进行大规模的扩张，甚至已聘请了JP摩根作为海外上市的主承销商。

　　但这一切最终没能成行。有报道称，JP摩根认为，深能集团在公司内部控制和管理制度上与海外上市标准仍有不小的差距，若要上市，必须先进行规范、改革。

　　“深能集团先在国内实现整体上市，规范企业管理，有了良好的表现和资本市场影响力了，再去海外实现上市，为企业的长远发展大规模融资，这应该是适合深能源集团发展的途径。”上述深能源战略部人士说。

　　而对于深圳市政府来说，更深远的想法是，希望通过深能整体海外上市扶持深能集团，让深能集团做大做强。

　　由于深能源整体上市募集来的实际资金是来自华能国际的15亿，基本上都用来收购深圳妈湾电力有限公司（以下简称妈湾公司）34％股权。妈湾电力系深能集团控股子公司，去年8月，深能源集团从深圳控股有限公司、中国光大国际有限公司手中收购其余的34％的股份，使妈湾电力成为全资子公司。

　　“深能源集团整体上市后，只是搭建了一个更强大的融资平台，并没有获得可利用的资金。因此，还需要到H股融来真金白银。”上述联合证券分析师说。

来源：21世纪经济报道