我们的观点：

　　1、钢铁产业振兴规划近期和中长期相结合的政策，从近期主要是应对缓解需求快速下滑导致得行业困境，提升市场信心；从中长期主要是钢铁产业政策的延续，立足于淘汰落后、支持联合重组、优化布局和产品结构升级。振兴规划主要包括下述内容：1)实施适度灵活的出口税收政策；2)严格控制钢铁总量，淘汰落后产能；3)推进企业联合重组，提高集中度；4)通过专项资金加大技术改造、研发和引进力度；5)整顿铁矿石进口市场秩序，规范钢材销售制度。

　　2、关于调整出口税收政策：主要是应对目前外需的快速下滑，继11月对部分钢材产品取消出口关税后，预计后期可能继续下调部分长材出口关税和提高部分板材产品的出口退税率。调整出口税率对行业的影响：1)可以扩大国内国际有效价差，对中长期出口形成利好和推动。2)短期看，出口的增加主要依赖于国际需求复苏和直接订单，价差的作用相对较小。3)全球需求大幅下滑的背景下，国际钢材贸易矛盾纷争和壁垒将大幅增加，特别是中国钢材明显反弹将遭遇国际反倾销的压力，这也将制约出口政策的作用空间。

　　3、关于推进淘汰落后产能：这是钢铁行业产业政策的延续，预计规划将提高淘汰落后产能的标准，从而加大淘汰的力度，从中期看将对缓解国内过剩产能起到一定作用，但因为涉及地方的就业和税收，推进淘汰的效果仍有不确定性。

　　4、关于推进兼并重组：1)随着行业进入盈利萧条期，在政策推动下，预计2009年后钢铁行业将进入并购重组的活跃期，并购案例将明显增加；2)因为地方政府国有主导的产权结构和钢铁产能极度分散，中国钢铁的并购重组将是一个长期过程。3)短期而言，并购重组难以明显改善上市公司盈利的基本面，但对被并购钢铁公司估值和股价提升影响正面，关注低P/B和潜在被并购的二线钢铁公司。

　　5、关于贴息贷款支持技术改造：受制于行业趋势悲观预期和紧张现金流，国内钢企资本开支将明显放缓，贴息贷款意味着政府将继续对具备高附加值投资项目提供资金支持，此项政策对宝、武、鞍等重点公司影响正面，但长期战略意义远大于短期可能的收益。

　　6、综上分析，对行业而言，钢铁产业振兴规划将提振信心、但对行业和企业短期盈利影响十分有限，行业运行趋势仍依赖于供需的基本面。对市场而言，规划将有助提升钢铁股价和估值表现，但钢铁产业振兴规划酝酿已久，市场早有预期，部分正面影响在股价中已获得体现。

　　7、我们对未来钢铁行业表现保持谨慎乐观，维持中性评级。谨慎源于08年4季度钢铁公司亏损幅度可能超预期，这对短期股价表现形成抑制；乐观依据在于未来6个月，随着成本下降，行业盈利将逐步从亏损中恢复，较低的P/B估值水平有望获得提升。

来源: 东方证券