云南省政府此次的收储计划开启了国内收储的序幕，据悉，目前广西也在考虑类似的地方政府收储计划，因此我们不排除后期其他有色大省加以仿效的可能性。

　　受国际市场影响，国内金属价格自7月下旬也开始持续走低，“十一”之后上交所铜、铝、锌连续跌停，有色企业纷纷告急，为了支持有色金属生产企业和流通企业渡过难关，拥有众多有色资源的云南省政府近日决定投入巨资收储100万吨铜、铝、铅锌、锡等有色金属矿产品。资金由省财政多方筹集，计划收储100万吨左右的有色金属矿产品原材料，其中收储铜15万吨、铝30万吨、锌30万吨、铅15万吨、锡10万吨，储备期为1年。

　　有关云南收储的具体细节问题，市场此前一直存在疑虑，云南省经贸委作为此次收储计划的具体实施部门，其一位不愿透露姓名的女负责人表示，目前云南金属收储计划绝对不是一纸空文，经贸委的领导班子日前已经在紧锣密鼓地对如何收储，资金怎么来，对哪些企业予以重点收储详细地进行研讨，并且领导班子已在积极拟定收储意见征订稿，并将在12月中旬拿出具体方案的意见稿。

　　收储能否成为此轮金属下跌的终结者？金属熊市能否就此改变？

　　根据微观经济学基本原理，我们知道，商品的价格是由供需双方在矛盾的运行中所形成的均衡点决定。也就是说，目前金属价格是在市场的极度恐慌之中出现的跌破成本的超跌现象，后期的价格修复还要依靠供需重新回到平衡点。05年商品牛市的形成有赖于需求的增长过快，而此次价格泡沫的破灭同样归因于需求的急剧萎缩，市场对后市的悲观预期加剧价格下跌的速度。因此，在金属企业产能已经形成的前提下，供给在未来一段时间内并不能因为无法满足需求而提振价格，因此，需求方将掌控此轮价格能否回归成本之上的最终决定权。

　　市场的经验走势已经告诉我们，消息性题材对市场价格的作用持续时间很短，随着1-2个交易日内多空消息的出尽，市场会很快回归理性。回顾一下云南收储对市场已产生的影响，消息宣布的当天，国内金属市场的确得到提振，铜、铝、锌背离伦敦走势，全线反弹，小幅收阳，但随后的几个交易日里，市场跌势重现，且盘中一度全线跌停。

　　但从长期看，首先，收储并没有产生有效需求，库存压力没有有效减轻，供给过剩的局面并没有因收储而改变，价格仍然要承受高库存的压力。其次，此次收储期限为1年，也就是在此期间将有100万吨金属暂时退出流通市场。但一年之后，全球需求能否回暖呢？据国际货币基金组织（IMF）最新报告预测全球经济大幅放缓的步伐直至09年晚些时候才会出现适度的复苏，届时，100万吨金属将重现市场，在需求没有真正企稳的前提下，金属价格无疑将再遭打压。

　　此外，无法割裂的内外市场决定了国内金属无法独善其身。

　　云南此次收储规模约占国内铜、铝、锌产量的4%，2%，7.5%。从外贸依存度看，我国是铜精矿及电解铜的净进口国，氧化铝及锌精矿进口比重也很大，精锌也从今年由净出口国转为净进口国，进口依存度的加大，预示着内外市场联动性的加大。国内金属价格的话语权已不在中国，如果说收储可以提振国内的价格，那么在开放的市场条件下，身处国际市场跌跌不休的阴霾之下，当内外比价超过正常水平时，市场必然将承受进口压力，国内又怎能独善其身。

　　综上所述，笔者认为，不论从已有的短期影响还是未来的长期影响来看，收储并不能真正改变金属价格持续下跌的趋势，而金属未来的漫漫熊途终将依靠供需平衡方能得到有效抑制。

来源: 中期期货　　作者: 李玲