建筑机械制造商面临需求显著放缓 由于需求可能走软且利润率正在下滑，我们将广西柳工/中国龙工的2009 年销售预测分别下调了7%/8%，但是我们仍然认为2009 年年中起，政府的基础设施投资可能支撑需求。我们对子行业混凝土机械的观点变得更为谨慎，原因在于其在房地产行业的业务规模较大，并且行业竞争激烈。
我们预计2009 年集装箱需求将进一步下降
在高盛将其2009 年集装箱运输增长下调至6.6%后，我们将集装箱行业2009 年和2010 年的需求预测分别下调至250 万和260 万标准箱（较我们原来的预测低34%和36%），以反映中国及全球经济增长的放缓。相应地，我们将中集/胜狮货柜的2009 年销售预测分别下调了23%/30%。
钢价下降带来的利润率复苏可能延迟
虽然建筑机械制造商应小幅得益于钢铁价格的下降，但是我们认为这仅取决于：1) 库存周转率从36%降至其历史水平28%；2) 库存水平的下降不会引起价格战。对于集装箱制造商，我们认为行业产能利用率的恶化可能使得利润率再次面临压力。因此，我们将建筑机械/集装箱制造商的2009/2010 年毛利率预测下调了20-420 个基点。
来源: 高华证券
