菜价推高3月份通胀

　　从国家统计局公布的数据来看，3月份食品价格同比上涨7.5%，影响居民消费价格总水平上涨约2.39个百分点，其中鲜菜价格3月份同比上涨了20.5%，比猪肉价格同比涨幅11.3%还要高。正是菜价的连续上涨令3月份通胀水平在2月份回落的基础上再次反弹，此前国家信息中心、兴业银行、交通银行等机构对于3月份CPI预测值最高，达3.5%，而申银万国、光大证券等机构的预测则落在3.2%，相当于2月份的水平。

　　尽管3月份通胀水平有所反弹，但是无改全年通胀下行趋势，多数机构认为新增反弹因素可控。从通胀先行指标PPI来看，3月份工业生产者出厂价格指数同比降低0.3%，创下了27个月新低，而工业生产者购进价格指数也依然低迷，同比上涨0.1%，环比上涨0.1%，结合2月份官方制造业PMI为 51.0%，依然处于弱景气区间来看，我国工业企业度日艰难。而工业企业需求的大幅回落也将拉低对于各种生产资料的需求，遏制全年通胀的上行。

　　或将继续微幅宽松

　　据官方公布的数据，今年1-2月份工业增加值继续回落，为11.4%，相比去年12月份继续回落，创下2009年8月份以来的较低水平。而工业企业利润和用电量指标也是双双回落，全国规模以上工业企业1-2月份实行利润6060亿元，同比下降5.2%。这反映出工业企业运行依然较为疲弱。在“三驾马车”中，虽然房地产投资增速继续回落至2月末的27.8%，但是投资仍然在硬撑着经济平稳运行。

　　而在这种经济继续走低的背景下，外汇占款在出口不振情况下难以继续向市场提供大量的基础货币流动性，所以即便是3月份通胀短暂反弹，货币政策依然会保持稳健，甚至微调。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，本月央行可能会下调一次存款准备金率。“当前国内外经济形势不确定因素明显增加，主要是房地产市场对于消费和投资的拉动作用将明显降低，再者是美国经济转好，欧债曙光初现，以及人民币升值预期下降甚至出现贬值预期，这些都影响着国内货币政策操作。”鉴于这些原因，交通银行首席经济学家连平也建议在货币政策保持稳健基调前提下，操作上朝着进一步释放流动性的方向继续微调。该行维持今年存款准备金率1-3次下调，且每次0.5个百分点的判断。

　　光大银行宏观分析师盛宏清对本刊表示，外汇占款未来趋势是难以大规模的增长，他分析说，一是中国进入了结构调整和国际收支平衡时代；二是国内资产价格对国际短期资本的吸引越来越有限，甚至热钱有可能出现流出；三是中国出口增长有限。他预计进入4-5月份，公开市场到期资金量、央行操作工具和财政存款对资金影响波动很大，央行可能继续正回购操作，也可能降低存款准备金率。

　　“数量型工具包括存准率和公开市场操作将对合理释放流动性、降低贷款利率起到更好的效果，且不会引发市场错误预期，因此，数量型工具仍将是未来央行调控市场的主要政策工具。从时间窗口看，为配合信贷投放，推动实体经济全年平稳运行，可能在二季度下调存准率1-2次。”交通银行宏观分析师王宇雯说。但是对于基准利率，她认为处于中性水平没有大幅下调的必要。

来源：证券市场红周刊