随着通缩风险的加大，市场对降息的预期愈发强烈。中国银行全球金融市场部分析师石磊表示，通缩是今年的主要风险，预计2月份的CPI水平将有较大下降，可能会出现通缩，当月CPI区间在-0.3%至0.2%之间。这主要因为2008年2月份物价的基期水平较高，当时南方受到冰冻灾害和春节因素影响。

　　“就宏观经济而言，目前最担心的是一方面GDP回暖，但企业利润水平和就业情况不见好转。”石磊说，预计央行的降息将会持续，3月份两会后将是较好的降息窗口，预计到年底一年期存款利率将降到1.44%，在这轮降息中一年期存款率最低可能降到1.17%。

　　花旗集团亚洲首席经济学家黄益平也认为，1月份CPI的下降幅度和PPI的负值均表明，目前通缩风险在加大。通货紧缩风险显然给货币扩张政策带来了巨大空间，如果政策制定者认为有必要以此支持经济增长同时防止通货紧缩的进一步加剧的话，未来数月内，中国人民银行或将调低基准贷款利率逾一个百分点，令其在年中前由5.31%降至4%。

　　不过，也有机构认为，信贷的高增长降低了降息预期。中金公司的报告将预期由此前的半年内降息81个基点修改为全年降息54个基点。主要原因在于：其一，近期的信贷爆发性增长部分降低了继续大幅降息以鼓励贷款的必要性；其二，中国的利率具有“向上刚性”，如果本轮降息幅度过大，将来通胀再起之时加息步伐未必能快速跟上。

　　对此，石磊表示，虽然宏观经济、货币信贷有回暖倾向，但是1月份新增贷款高增长的态势是否能够持续？从目前情况来看，2月份银行信贷增长远没有1月份多。

来源：经济参考报