上市融资陷低谷

　　《2008年中国企业上市年度研究报告》显示，在国内，2008年共有76家企业在中国境内A股市场上市，融资额达149．07亿美元，平均融资额为1．96亿美元，上市数量、融资额、平均融资额均较2007年同期大幅下滑，其中上市数量减少48家，融资额下降77．1％，平均融资额减少62．6％。

　　清科集团报告还显示，2008年传统行业在融资额和上市数量方面以绝对优势独占鳌头。59家传统行业企业合计融资140．24亿美元，上市企业数量和融资额分别占境内上市企业总数和融资总额的77．6％和94．1％。其中，广义IT、服务业、生技／健康和清洁技术行业共有17家企业上市，合计融资8．84亿美元。

　　2008年以来，我国IPO的发行随着市场调整而放缓。股市去年大幅下挫，上证综指年跌幅达65．4％。证监会因此加大了新股发行控制力度，企业境内上市速度随之放缓，四季度更是进入新股发行真空期。2008年前三季IPO融资额分别为550亿元、360亿元、130亿元，呈明显的缩减态势。证券市场的三大基本功能遭遇严重扭曲，特别是在融资功能上更是如此。

　　上市公司增发遇冷，但债券发行独秀。统计显示，截至12月20日，共有128家公司实施股权性融资，募资约2125亿元，与2007年184家上市公司股权融资3520亿元相比，下降40％。同时，2008年有30家公司发行转债、分离债及公司债，筹资998亿，是上年397亿元融资额的2．5倍。

　　电信企业或先破冰

　　国务院总理温家宝年初在江苏考察工作时表示，要建立信心、迎难而上，在金融危机中最早复苏和振兴。2008年12月，国家发改委表示抓紧制定“九大产业振兴规划”，包括钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息。国务院常务会议已审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。这对于提振资本市场信心的作用显而易见。

　　目前A股由于跌幅过大，融资功能受到严重挑战，融资功能的恢复受到管理层重视。证监会主席尚福林近日在《求是》杂志撰文指出：推动资本市场稳定健康发展，加大资本市场对实体经济的支持力度，促进国民经济平稳较快发展。2009年央行工作会议指出，要大力支持资本市场发展，稳定股票市场运行，扩大债券发行规模，鼓励股本性投资，创造条件有效拓展直接融资渠道。

　　众多分析师一致认为，能够最早打破欧洲市场融资坚冰的公司，将是那些防御性行业的大型企业，如公用事业、电信和医疗卫生巨头等。在我国，几大电信运营商都是国有企业，是有丰厚现金流产出的防御性资产，即“可预期公司”，因为投资者能找到他们所想要的东西：安全和实在。

　　3G成为扩大内需的重要手段之一。根据工信部高层透露，三家运营商两年内预计将完成3G投资2800亿元。而电信专家陈金桥认为3G将在3年内拉动两万亿元的社会投资。这使3G成为“金融危机”阴霾下提振经济的一剂“强心针”。三大运营商尤其是弱势运营商面临融资和盈利压力，股本融资将是缓解资金压力的一个重要途径。

　　等待合适的融资契机

　　普华永道1月5日发布的一份报告指出，4万亿元财政刺激方案有助于中国更好地抵御金融海啸的冲击，中国内地与香港资本市场将从中受益。这或成为电信业融资的契机。然而，业内也担忧新股发行以及再融资可能对市场造成的影响，同时，企业融资也要考虑多方面的因素，比如市场空间、投资者利益等。这对电信企业上市融资也是挑战。

　　业内人士曾经预期2008年运营商会带动红筹公司登陆A股，但是因为市场低迷而搁浅。今年的“全国证券期货监管工作会议”指出，要积极研究CDR的制度安排，这被认为是红筹公司回归A股的信号。目前，中电信和中移动均未在A股上市。中移动高层表示，回归A股需要考虑投资者、股民、市场等多方面的因素。

　　3G牌照发放将加快电信投资建设，在金融危机背景下，运营商建设项目将更容易得到审批，融资渠道将拓宽。

来源: 通信信息报