受国际金融危机影响，航空市场持续低迷，而近期屡屡曝出的航油套期保值巨额亏损更重压在国内航空类上市公司头上。在经历了2006年、2007年盈利能力快速提升之后，2008年全行业亏损已不可避免。以11月27日南方航空[行情、资料、新闻、论坛]大股东获得30亿元“输血”为标志，政府开始了对航空企业的大拯救。而昨日中国民用航空局公布的包括减免税费、落实注资计划、支持企业重组在内的应对金融危机的十项措施，更是将这个行动推向了最高潮。

　　今日，停牌两周的南方航空、东方航空[行情、资料、新闻、论坛]双双发布定向发行方案，由政府注资给集团公司的30亿元资金，将通过定向发行注入两家公司。而通过此定向发行新股，困扰两家航空公司的负债率高企的局面将得到有效改善。

　　国内航空公司的集体自救大戏，在政府的鼎力相助下，已然在这个冬季正式上演。

　　十项救市措施助航空公司扭亏

　　由于全球经济疲软，航空公司的运营举步为艰。据国际航空运输协会最新预测显示，2009年全球航空业将亏损25亿美元，面临50年来最差的收入环境。除美国外的所有地区，都将出现比2008年更大的亏损。其中亚太区航空公司2008年预计亏损达5亿美元，2009年亏损将达11亿美元。

　　而国内航空类上市公司在此轮危机中也深受其害。三季报显示，国内五家航空类上市公司业绩齐跌。中国国航[行情、资料、新闻、论坛](601111)三季报显示，7-9月份归属于上市公司股东的净利润亏损19.40亿元，比去年同期下降了188.67%。公司前三季度净利润亏损6.57亿元，而去年前三季度公司盈利34.88亿元。

　　此外，南方航空第三季度亏损8.84亿元，东航第三季度则巨亏23.33亿元，海南航空[行情、资料、新闻、论坛](600221)第三季度亏损26076.2万元，上海航空[行情、资料、新闻、论坛](600591)亏损 43743.73万元。受多种不利因素影响，航空业2008年盈利预测更是由上期的负增长63%下调到负增长127%。

　　面对我国航空业的严峻环境，民航总局近日出台的十项措施可谓“雪中送炭”。根据民航局最新披露的十项措施，将通过减免税费、落实此前确定的注资计划、加快基础设施建设、控制运力增长等多种措施，为航空企业增收节支。

　　在此次公布的十项措施中，民航总局明确指出将支持联合重组，以提升抵御风险水平。这也成为政府管理层自今年9月传出东航将与上航“联姻”的消息后，政府对于航空业重组的首次表态。目前，我国航空公司整体实力不强。相对于国际的其他大型航空公司而言，中国的几大航空公司整体上规模偏小，这成为目前国内航空公司合并联合的基础动力。此外，国内航空上市公司均存在着资产负债率高，缺乏后续发展资金支撑发展瓶劲，而这点在今年下半年愈发明显。

　　截至第三季度末，南航负债率为83%，而东航资产总额75.5亿元，总负债就达到74.3亿元。其资产负债率已经达到了98%以上，逼近“零净资产”。

　　业内人士表示，受此政策出台的推动，未来一年内，我国整个航空企业资产重组将自上而下由政府主导逐步展开，而这也将成航空类上市公司明年最为关注的因素。

　　在新政策中，航空公司目前缴纳的多项基金和税费将被减免。其中包括返还国内航空公司缴纳的2008年下半年民航基础设施建设基金，免征2009年上半年民航基础设施建设基金，这两项合计约40亿元。这一减免措施将极大缓解航空企业资金缺口。

　　政府“输血”缓解资金危机

　　早在航空总局出台十项救市措施之前，债台高筑的各家航空类上市公司就已于11月下旬获得了政府“输血”。11月27日，南方航空宣布，其控股股东中国南方航空集团公司已收到财政部下发的国有资本经营预算30亿元，南航集团正在考虑将此笔资金注入公司。而另一家上市公司东方航空的大股东中国东方航空集团公司也正在申请此笔预算。此外，海南航空(600221)也于本周发布公告称，其控股股东大新华航空有限公司正在研究请求海南省政府向大新华航空进行注资。

　　显然，此将获得政府的巨资相助，无疑将成为航空公司迎对资金危机的一针“强心剂”。

　　通过定向增发完成注资行动

　　就在今日，备受市场关注的政府注资方式也已正式浮出水面。东航、南航控股股东将通过认购其定向发行股份的方式，完成向上述两家公司的注资。

　　东方航空今日公告称，由于公司历史负担沉重，在当前世界经济衰退及民航业不景气背景下，公司经营及财务状况面临巨大压力。因经济整体性下滑的冲击及公司航油套期保值的损失，公司财务状况持续恶化。预计至2008年底，公司将面临更大的经营压力和财务困境。为改善公司财务状况，控股股东东航集团拟以现金认购东方航空本次非公开发行的全部股份以实施对上市公司的注资，以解决东方航空资本金不足，资产负债率过高的问题。

　　东航定向发行方案将分“A+H”同时进行。公司将向控股股东东航集团非公开发行A股股票数量为65,218万股，募集资金总额234,784.8 万元。此外，东航集团下属全资子公司东航国际控股(香港)有限公司定向增发H股股票，发行65218万股H股新股，东航国际认购H股新股的总价款合计为人民币65,218万元整。按照公司2008年9月30日财务数据测算，本次定向增发A股及H股股票后，公司归属于母公司的所有者权益将分别增加23.48亿元及6.52亿元，公司的资产负债率将降低3.77个百分点，流动比率将提高至0.30，速动比率将提高到0.28，公司财务状况将得以进一步改善。

　　公司表示，本次向特定对象非公开发行A股股票方案与向特定对象定向增发H股股票方案互为条件，其中任一方案的某一环节未获批准或核准，则另一方案的实施将自动终止。

　　南方航空今日披露，经国务院批准，南航集团已经获得2008年中央国有资本经营预算(拨款)30亿元，用以增加南航集团国家资本金。南航集团拟用该笔资金认购南方航空非公开发行的A股股票，并将通过其境外全资子公司南龙控股认购南方航空非公开发行的H股股票，为南方航空的可持续性发展提供有力的资金支持。

　　南航将向南航集团非公开发行72,115万股A股股票，发行价格为每股3.16元，非公开发行A股募集资金约为227,883.40万元。此外，南航正在准备向南航集团的境外全资子公司南龙控股有限公司非公开发行H股。而仅通过此次非公开发行A股募集资金约227,883.40万元，全部用于偿还银行贷款后可将公司资产负债率从83.26%降低到80.66%。

来源: 证券日报　　作者: 吕东