变压器产品市场份额大幅提升

　　目前公司变压器产能为1.56亿千伏安已经满产，预计2010年的产量可达1.53亿千伏安，产能的快速扩张使得公司的规模优势更加明显，从而保证在毛利率稳定的情况下，通过调节价格获得超额收益。从2009年国网变压器招标情况看，公司变压器产品的市场份额大幅提高，总体市场份额从08年的13.6%上升到09年的31.1%，其中，220kV、500kV和750kV变压器的中标份额分别达到23%、37%和79%，在所有投标企业中排名第一。而2008年公司在220KV和500KV变压器招标中的份额分别为12%和15%。此外，公司加大了电站变压器市场的开拓力度，中标溪洛渡等大型水电项目，水电市场占有率居行业之首，并获得红沿河核电站变压器订单。在特高压领域，公司承接了四川向家坝-上海±800kV和云南-广东±800kV特高压直流换流变压器项目，将在2010-2011年贡献收入。目前公司变压器在手订单预计在140亿元左右，生产任务饱满。

　　特高压成为智能电网的坚强后盾

　　从国网、南网的规划看，交流特高压将在2010-2013年集中投产，将全面替代现有的500kv电网。随着晋东南交流特高压示范线路验收合规，2010年特高压电网建设也将出现爆发式增长。由于交流特高压作为未来的骨干电网，并且也是未来智能电网建设的先决条件。2009年公司750kv变压器的中标量出现了大幅增长，同比增长490%，主要原因除了招标总量明显增长以外，新疆地区开始大规模招标也是重要原因。公司在新疆具有明显的地域优势，几乎囊获所有工程。国网规划到2020年西北五省750kv线路的变电容量将达到3.3亿千伏安，其中新疆地区超过1亿千伏安。市场分布上西电集团和特变电工分别在陕西、新疆具有垄断优势，而其它省市则由3家企业(特变、西电、天威)平分，预计公司在750kv变压器领域将一直保持50%的市场占有率。目前公司750kv变压器的毛利率略高于500kv，2010年随着产量的大幅增长，单位折旧及原材料用量将迅速下降，预计未来的毛利率将稳定在28%-30%的水平。

　　新能源为未来业绩增长点

　　2009年公司的太阳能业务占收入比重为10%，实现收入14.75亿元，同比增长10.39%，毛利率3.74%，同比下滑2.22%。毛利率下降的主要原因是09年上半年消化高成本的原材料存货，营收增速较小的原因是2009年多晶硅和组件价格低迷。2010年我国太阳能拟新增装机容量同比增长970%，毛利率将会有所回升。另外，我国太阳能资源西部较为丰富，尤其是新疆、西藏、内蒙等地区，如若我国大规模发展太阳能产业，公司的地理优势明显。随着石油、煤炭等一次能源价格的上涨，太阳能发电的成本与传统能源的成本差异逐步缩小，有利于太阳能产业的进一步发展。公司一体化太阳能产业链已经形成，为公司未来盈利储备了增长点。