在发电环节，目前我国煤电占到了总装机78%的比例，预计到2020年火电装机容量仍然占我国总装机容量的5 0%以上。煤炭消费将在未来十年仍是我国能源消费的主流。过多的煤炭消费给环境带来了较严重的污染，也使得我国面I临较大的减排压力。在此国情下，整体煤气化联合循环（ IGCC-IntegratedGasification Combined Cycle）发电技术是解决降低碳排放的有效手段。

IGCC的效率、S02、C02污等排放远远优于传统煤电站。今年3季度，国际主流IGCC厂商壳牌宣布与华光股份、东方电气开始进行深入合作，提升IGCC的国产化率，我国四大发电集团提出了近2 0多个IGCC项目规划，相关上市公司将分享IGCC带来机遇；在输电环芾，“两纵两横”特高压体系建设降低了线损，优化了建设规划，提高了电力质量。电网总投资4 0%用于变压器、开关等设备；给设备商带来了较好的机遇。在电网招标中，特变电工、天威保变、平高电气、思源电气在变压器，组合电器、高压开关里占到比较高的市场份额，我们预计220kv及以上等级变压器年需求在5.39亿千伏安，其中500kV及以上电压等级变压器年需求在2.7亿千伏安，高压开关年市场规模在710亿元左右，预计相关龙头企业保持30%左右的增速。

在用户端，智能电网要求电网、发电与用户以信息为基础进行互动，将较多的使用电力电子技术。无功补偿及高压变频将是用户端的节能的重要方式，市场容量将年增长30%以上，荣信股份在相关产品中的毛利率达到5 0%以上，增速更是超过行业增速，具有较强的竞争力。

在发电板块，我们推荐受益于清洁煤电发展、尾气发电的华光股份；输变电板块推荐国网招标中占据变压器、电抗器最大份额的特变电工，柔性输变电板块重点推荐荣信股份，建议积极关注基本面可能转好的公司，包括思达高科，动力源，st东电。