截止11 月初坑口、中转地动力煤价格分别较最高点回落8%～17%，但同期焦煤跌幅40%-50%，国际动力煤跌幅超过50%；

　　国内外价差10 月份已经倒挂，同热值煤炭价格秦皇岛港离岸价格高于澳大利亚BJ 离岸价格最大幅度已达30 美元左右，导致进出口局面再次逆转，并必对国内价格构成冲击。

　　动力煤暴跌只是时间问题。

　　09 年电力需求最差有多差

　　08 年第三季度电力弹性继98、99 年以来首次跌破1，低至0.34；市场普遍预测09 年GDP 在8-9%之间，那么发用电增速的底线可能在5%，当然市场上更有悲观预期GDP 在6%以下，那意味着用电量增速回到98 年水平，即低于3%；

　　我们认为由于09 年新增装机也在减少，即使在悲观假设下，火电设备利用小时也不会回到99 年（4719h），我们测算在4900-5000h。

　　三季报分析及火电行业整体对于电价、煤价、利用小时数的敏感性

　　我们判断火电行业08 年四季度可以扭亏，09 年业绩能恢复到07 年的70%左右。同时我们对多因素进行了情景分析。

来源: 国信证券