国产汽车9 月销量环比大幅增长20％，但乘用车和商用车销量同比依然延续了7 月份以来的负增长，低于市场预期。在连续三个月的负增长后，乘用车销量累计增长滑落到10％以内。

国产汽车出口增长放缓，8 月首次出现负增长

1－8 月国产汽车出口51.2 万辆，同比增长44.7％，6、7 月份出口增幅明显放缓，8 月份首次出现负增长,我们认为主要原因是美国次贷危机影响下全球经济趋冷，主要出口国需求量增幅下降,预计9、10 月份仍难有大的起色，但我们认为一旦金融危机形势有所好转，出口将恢复增长。

展望：4 季度需求环比继续回升，走出低谷尚需时日

我们认为4 季度国内油价不会再次上调，国三排放影响逐渐减弱，奥运影响不再，预计10 月份汽车销量环比将继续回升，但受经济下行、收入预期下降等因素影响，走出低谷尚需时日。

4 季度原材料成本有明显下降，毛利率提升空间有限

原材料价格冲高回落，相比3 季度4 季度原材料成本将有10－20％的降幅，有利于毛利率提升，但是乘用车库存压力加大导致价格竞争恶化、商用车产量大幅下降导致产能利用率明显降低两大因素制约了毛利率的提升。

来源: 渤海证券