以“一五”期间苏联援建的13 个航空项目为产业基础，我国以仿制生产军用飞机为起点，之后通过改进开发，再到自主创新走过了50 余年的发展历程。民用航空制造业通过合作组装麦道客机、参加国际转包生产、自主开发ARJ21，在技术水平、生产能力和工程管理三个方面都获得了很大的提升，这为启动大飞机项目提供了现实基础。另一方面，我国航空制造业的发展也已遇到瓶颈，大飞机项目正是一个急需的产业发展契机。

　　空客的成功说明在民用航空制造业中“后来者”也可以“居上”，而巴西航空工业公司的成功则证明发展中国家同样具有在民用航空制造业中取得成功的机会。结合这些经验和我国航空工业的现实基础，我们认为10年内中国商飞有望取得大飞机项目的阶段性胜利——完成第一架样机的制造生产。

　　目前我国航空工业“小而散”，“小而全”的布局不符合产业发展要求。为了解决行业资源分散，企业价值链过长的问题，我国航空工业将以成立大飞机公司和一二航合并为契机启动一场全面改革。

　　中国商飞的成立使中国民机制造业实现了制造与研发总装环节的分离。从中国商飞的股东和高管层配置可以看出国家对中国商飞的重视。在大飞机项目前期工作全面启动的同时，由于ARJ21 是中国商飞的第一个产品，也是大飞机产业化之前公司的主要利润来源，近期中国商飞将全力推动ARJ21 项目。

　　中国航空工业的整合将带来三个阶段的投资机会：短期（1～2 年）是大飞机项目加快一二航整合进度，带给相关上市公司的外延式增长；中期（5年）是大飞机项目提升了中国航空工业的整体能力带来的内涵式增长；远期（10 年）是随着国产大飞机的产业化，大型民用飞机对中国航空工业的直接带动。有研究表明，向航空工业每投入1万美元，10年后就可以产生50万美元至80万美元的收益，大型飞机技术的突破将会带动一批新产业的发展。中国大飞机项目初步测算投资研制经费约500亿至600亿元人民币，大飞机研制采用与新的投融资体系结合，引进多元化资本和公司化运营机制，因此对于相关上市公司来说都有较大机会。建议关注相关直接受益于大飞机项目的个股，如：西飞国际[行情、资料、新闻、论坛]（000768）、哈飞股份[行情、资料、新闻、论坛]（600038）。

来源: 中信建投