●货币发行量远超出实际需求

●经济增长过于依赖传统产业

●民间资本缺乏新的投资渠道

去年以来，尤其是近半年来，人民币对外有所升值，其中人民币对美元大约升值2.6%，人民币对欧元升值超过14%（事实上是欧元贬值造成的被动升值）。就是在这种情况下，美国等国家还企图强迫人民币升值。

但是，在人民币对外升值的情况下，对内却在不断贬值。一方面，是由于资产泡沫尤其是房地产泡沫，使得实际货币收入有所下降。以北京为例，6年以前的2004年，在四环以内一个人如果有100万元可以买三室一厅（约180平方米，每平方米约5500元），现在充其量只能买一室一厅（约40平方米，每平方米约26000元）。也就是说，6年后的今天，房价升值4倍多，换句话说，货币贬值4倍多。几乎每个买房者都感受了这种货币贬值的痛苦。另一方面，通货膨胀在逐步走高，人们的通货膨胀预期越来越强烈。让人们更加担忧的是隐形通货膨胀一直居高不下。

为什么出现这种情况？笔者认为主要有四个原因：一是货币制度和汇率政策有问题。我国人民币汇率紧跟美元，且基本上是固定汇率。这样就很被动，人家贬值我们没有相应贬值，事实上就是被动升值，遇到金融危机和萧条就会吃大亏；1997年亚洲金融危机后我们保持汇率不变就已经吃了不少亏，本轮金融危机我们仍然如此，保持汇率不变，结果又吃了哑巴亏。国外发达国家不仅树起保护主义旗帜不断向我国发难，而且使其本币贬值，结果让人民币被动升值，极大地影响了我国出口。所以，应该建立起弹性汇率，该贬值就贬值，该升值就升值，不需要别人强迫我们。二是发行的货币太多，发行的货币（名义货币）远远超过实际流通所需要的货币（实际货币），那么不可避免地会导致人民币对内贬值。三是经济发展方式主要依靠传统产业尤其是房地产、钢铁、水泥、建筑与建材等发展经济，一方面必然助长资产泡沫尤其是房地产泡沫，导致本币贬值，另一方面不能扭转被动局面，经济开始陷入不良循环。四是民间资本缺乏新的投资渠道，除了炒作房地产等虚拟经济之外，就没有别的出路，这也是造成人民币对内贬值的重要原因。

因此，我们必须高度重视这个问题，从战略上解决人民币对外升值、对内贬值的问题，变被动为主动，促进经济健康和可持续发展。（何维达 作者为北京科技大学教授）

来源：新华网