重工业用电回升态势凶猛,动力煤价格上涨趋势已形成

　　3 月份全社会用电量同比增长21.04%,环比增长26.24%,主要原因是本月重工业用电量环比增长44.32%。受需求拉动影响,4 月份山西坑口煤上升5 元/吨,秦皇岛港口动力煤价上升20 元/吨。我们认为,夏季用电高峰即将来临,而港口煤炭库存大幅下降,动力煤价格上涨趋势已形成。

　　电源投资增长超预期,电网投资基本符合预期

　　3 月份电源投资同比增长6.89%,电网投资同比增长-8.12%。电源投资方面,火电、风电装机容量增长较快;电网投资方面,550KV 变电站建设、330KV 电缆需求大幅增长。我们预计,2010 年电源投资下降11.08%,电网投资下降14.22%,电力投资增速呈现先高后低走势。

　　余热余压上网电价首次被提及,节能产业振兴规划上报国务院

　　国务院5 月4 日下发了关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知,通知中首次提到出台余热余压发电上网和价格政策。

　　我们认为,该政策出台后将刺激余热余压发电机组的需求。此外,据媒体报道,节能产业振兴规划也即将上报国务院,我们预计2015 年节能环保产业增加值将占GDP7%-8%左右,这一比例比2008 年提高50%以上。

　　电力行业估值较低,电力设备估值合理

　　目前,电力行业动态市盈率为23.31 倍,市净率为2.46 倍,低于沪深300指数市盈率。电力设备行业动态市盈率为31.12 倍,市净率为5.34 倍。

　　投资建议:评级未来十二个月内,电力“中性”,电力设备“中性”。

　　本期我们建议关注与智能电网、节能减排相关的电力设备股票,如国电南自、华光股份、荣信股份、科陆电子等公司。上海证券有限责任公司