侯明甫认为，虽然现在，整个行业都在探寻美元汇率、人民币是否加息，以及信贷政策的走向，但他认为，这些东西并不是太重要，没有需要花那么多时间来讨论。“类似美元指数，最近在75上下波动，历史最高是120以上。而现在大家都在争论美元是否会跌破70。但回过来看，美元贬值只是一个外汇现象，是联邦基金利率持续走低导致的。”

　　侯明甫认为，应该关注的是，中国目前处在一个比较有利的地位。从GDP的三驾马车来讲，不管消费、投资或者是进出口部分，即便中国政府明年不做太多努力，靠其他国家的经济复苏，经济也可轻松完成“保8”的任务。

　　而关于美国可能回收货币的动作，侯明甫认为，可见的时间里，美国货币政策不会有强硬收紧的动作。至多是每次25个基点的微幅调整，而很有可能在年末都无法拉至1%，从绝对水平看，依然是绝对的低利率。

　　而就美国而言，由于其消费和失业状况都不理想，自身的货币要求来说，收紧货币的意图也不可能太强烈。从利率的角度来讲，全世界各经济体的利率要急速往上走，几率也非常非常低。

　　展望大宗商品，侯明甫也认为，美元走势的重要性被高估了。很多原材料的价格，已经回到2007年的水准。而很多大宗商品如黄金、油的表现和美元的走势并不是那么相关。所以，整个大宗商品的上涨原因需要进一步厘清。

　　侯明甫认为，在新兴市场中，中国股市的走势还是相对比较稳健。上证指数从6400点下跌到1600点，再回到3300点，感觉涨了一倍。但是从回抽幅度来说，只回升了40%的跌幅，而新兴市场已经反抽近60%。新兴市场的总体股价表现来看，差不多回到2007年的水平。从资源商品的价格来说，也几乎回到了2007年。这其中究竟是流动性问题，还是有经济结构的原因，比如发展中国家对能源消耗水平的预期是否存在其中，是值得关注的问题。

　　此外，侯明甫还强调，捕捉一些与以往不同的经济特征的重要性。他认为，如果本轮行情的推动力和环境和2007年不同的话，那么这一次资金再加企业利润的增长幅度很可能会超过市场预期。

　　而从率先提升利率的成熟国家，比如澳大利亚的股市反应看，其股价指数还在继续涨。这使得市场可以至少一定程度上未必需要真的恐慌于货币回收的效应。

　　因此，对于明年的走势，侯明甫总体上抱持信心。从大的地区来说，他认为，还是以新兴市场为重心，而美国明年顶多是逐步恢复。从这个角度去看，实体经济的发展速度依然是新兴经济更快。从币值角度来讲也是如此，

　　从产业层面上说，侯明甫认为，科技产业复苏比较迅速，去年底、今年初就有了明显的征兆。明年科技产业可能是相对较平稳，需求面也比较确定。全世界的金融股，预计获利也会不错。在经济复苏初期，盈利的增长不是主要问题，而中国银行股尤其受到再融资的影响。资源股也是上投摩根重点研究的一个部分。而政策扶持的内需股也是未来会关注的重点。

来源：上海证券报 作者: 周宏

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