密集授信

　　根据中原最新发布的一份研究报告显示，在2009年3月份这短短的一个月里，据不完全统计，瑞安房地产、绿城中国、SOHO中国、世贸股份、绿地集团、泛海建设、广州城建等七家房地产企业已经分别获得了各大银行130亿元、200亿元、100亿元、150亿元、174亿元、78.6亿元和19亿元的授信额度，授信的总额已经超过了850亿元。

　　如此密集的银行授信在近几年内并不多见。来自于国家统计局公布的数据也显示，1-3月，房地产开发企业资金来源同比增长了9.2%。其中来自银行的贷款明显上升，同比增长8%，占整体资金来源的25.3%。

　　“一季度我们的新增银行贷款已经达到了4.58亿元，房地产企业的资金的流动性已经比较宽裕了。”在4月27日广东省房协召开的新闻发布会上，保利地产副总经理胡在兴亦表示。

　　而除此之外，为缓解去年一年来的资金压力，各大房企还在积极寻求更多的融资渠道。近期，中海发展公布了一个5亿到8亿美元的房地产私募基金计划；保利地产、金地集团和荣盛发展亦分别提出了大额度的增发融资方案，而富力则一直都“渴望”着发行约60亿元内地公司债。

　　种种迹象表明，信贷的大规模投放所引起的市场流动性增加和房企自身的融资努力已经缓解了房地产上市公司的资金压力，并使得开发商们得到了“喘息”的良机。

　　还是资金

　　但事实真的如此吗？

　　中原的同一份研究报告中的另一个图表却显示，国内“十大标杆性房企”在2008年的平均资产负债率仍然高达65.7%。其中半数甚至突破了70%，而绿城的负债率最高，达到了140%，风险最为突出。

　　这“十大标杆房企”分别为保利地产、复地集团、富力地产、华润置地、金地集团、绿城中国、万科股份、雅居乐地产、招商地产、中海地产等。

　　根据目前各大地产企业已经公布的年报显示，在这10家标杆性的房地产上市公司当中，有4家房地产企业的流动比率已经低于2，偿债能力堪忧，这四家企业分别是是万科股份、富力地产、绿城中国与复地集团。而除了华润置地之外，剩余的9家房地产上市公司的速动比率均低于1，企业仍然存在资金压力，短期的偿债能力也较为明显。

　　显然，短期内的银行密集授信并未惠及大多数的房地产企业。对于大多数房企而言，银行授信甚至多少有“鸡肋”之嫌。以绿城获得的200亿元银行授信为例，其授信额度内的贷款只能用于项目建设，而不能用于购买土地、不能用于偿还债务等发展性的支出。

　　而在另外一方面，企业自身拓展的融资渠道似乎见效并不明显。至少到现在为止，监管层对于重启IPO、公司债和增发融资的态度仍不明朗，即使能获得批准通过仍然需要资本市场的配合才能完成融资。私募基金的募集同样如此，在全球金融危机的背景下，资金的募集并非易事，仍然需要一个艰苦而漫长的过程。

　　“信贷放松仅仅在短期内改善开发商勒紧裤腰的日子，而并没有从实质上改变企业的财务状况。”中原研究报告总结指出。